สมัคร Royal Online ID Line Royal เกมส์ Royal Online V2 สิงคโปร์จะเป็นหนึ่งในสามของมาเก๊าที่ 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับปัจจุบันที่ 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสมมติฐานรายได้และรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 36-39% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 47%

ข้อสันนิษฐานท้องฟ้าสีฟ้า # 2:สิงคโปร์จะเป็นครึ่งหนึ่งของมาเก๊าที่ 7.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับปัจจุบันที่ 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสมมติฐานรายได้และรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 95-115% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 124%

สิงคโปร์และออสเตรเลีย
ออสเตรเลียมีประชากร 20 ล้านคน เทียบกับสิงคโปร์ที่ 4 ล้านคน แต่สิงคโปร์รับนักท่องเที่ยวปีละ 10 ล้านคน เทียบกับออสเตรเลียที่ 5.5 ล้านคน GDP ต่อหัวในออสเตรเลียสูงกว่าที่ 47,500 เหรียญสหรัฐ เทียบกับ 38,000 เหรียญสหรัฐ แนวโน้มในการเล่นการพนันมีสูงในทั้งสองประเทศ แต่เราเชื่อว่าอาจมีสูงกว่าในสิงคโปร์ด้วยเหตุผลทางวัฒนธรรม

เรามาพิจารณาว่าการคาดการณ์รายได้จากเกมคาสิโนของเรานั้นสมเหตุสมผลสำหรับสิงคโปร์กับออสเตรเลียหรือไม่ เราได้แยก VIP ออกจากการคำนวณของเรา

ประการแรก เราคาดว่ารายรับจากการเล่นเกมในตลาดมวลชนสำหรับสิงคโปร์จะอยู่ที่ 1.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในออสเตรเลีย อย่างไรก็ตาม เรายังจำเป็นต้องพิจารณาตลาด pokie ขนาดใหญ่ในออสเตรเลีย (สล็อตแมชชีนที่ตั้งอยู่ในผับและคลับ) ซึ่งจะเพิ่มรายรับเพิ่มเติม 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ตลาดเกมในตลาดมวลชนเกือบ 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในออสเตรเลีย เราได้ยกเว้นการพนันลอตเตอรีและกีฬาสำหรับทั้งสองประเทศ

สมมติฐานของท้องฟ้าสีคราม:ตลาดมวลชนของสิงคโปร์คิดเป็น 50% ของตลาดคาสิโน/โปกี้ของออสเตรเลีย ซึ่งก็คือ 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสมมติฐานรายได้และรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 106-158% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 177%

การแบ่งตลาด
เราบรรลุการคาดการณ์ที่ 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐโดยใช้วิธีจากล่างขึ้นบน ดูตารางด้านล่างสำหรับการแจกแจงตามกลุ่ม ตอนนี้เราต้องการทดสอบว่าสมมติฐานของเรามีความเสี่ยงขาขึ้นหรือขาลง ในเกือบทุกกรณี เราเห็นความเสี่ยงขาขึ้น

ส่วนหนึ่งของกระบวนการนี้คือเราประเมินจำนวนผู้เยี่ยมชมคาสิโนทั้งรายปีและรายวัน ตามที่เน้นไว้ในตารางด้านล่าง เราคาดว่าจะมีผู้เยี่ยมชม 13 ล้านคนต่อปี หรือ 35,000 คนต่อวันสำหรับคาสิโนทั้งสองแห่งในสิงคโปร์

เมื่อเปรียบเทียบกับ 33,000 คนสำหรับเก็นติ้งไฮแลนด์และ 35,000 คนสำหรับเวเนเชียนมาเก๊า—สำหรับเวเนเชียนมาเก๊า เราได้สันนิษฐานว่ามีเพียงครึ่งหนึ่งของผู้เยี่ยมชม 70,000 คนเท่านั้นที่จะเล่นที่โต๊ะ ซึ่งตามการหารือล่าสุดกับบุคลากรในอุตสาหกรรมเกมอื่น ๆ อาจมียอดรวมต่ำกว่า การประมาณค่าโดยบางคนบอกว่าระหว่าง 85-90% ของคนผ่านประตูเล่นการพนันจริงๆ

การคาดหวังว่าคาสิโนทั้งสองแห่งในสิงคโปร์จะเห็นเหมือนกับคาสิโนในมาเก๊าหรือมาเลเซียนั้นเป็นแบบอนุรักษ์นิยมในมุมมองของเรา หากเก็นติ้งไฮแลนด์เห็น 33,000 คน สิงคโปร์ 60,000 คนก็ถือว่าไม่สมเหตุสมผลในมุมมองของเรา

ตลาดในประเทศสิงคโปร์ (26% ของทั้งหมด)
ตอนนี้เรามาดูแต่ละกลุ่มโดยเริ่มจากตลาดท้องถิ่นของสิงคโปร์ ซึ่งเราคาดว่าจะมีมูลค่า 845 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ชาวสิงคโปร์และชาวต่างชาติ) นี่เป็นจำนวนมากหรือไม่? ไม่จริง เนื่องจากเราประเมินการชนะสุทธิในปัจจุบันสำหรับตลาดเกมในสิงคโปร์ รวมถึงลอตเตอรีและการพนันกีฬา อยู่ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์สิงคโปร์ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดเกมในสิงคโปร์มีขนาดใหญ่เพียงใด

นอกจากนี้เรายังสามารถมองไปที่ตลาดอื่น ๆ ได้อีกด้วย เราเชื่อว่าเมืองที่เทียบเคียงได้ดีที่สุดคือเมลเบิร์น (ซึ่งบังเอิญเป็นบ้านเกิดของฉันด้วย) เพราะทั้งสองเมืองมีประชากร 4 ล้านคนและเป็นสองตัวอย่างที่หายากซึ่งมีคาสิโน “สำคัญ” ใน ใจกลางเมือง คำว่า “สำคัญ” หมายถึงจำนวนโต๊ะและองค์ประกอบหลักที่ไม่ใช่เกม เช่น โรงแรม ร้านอาหาร และร้านค้าปลีกเพื่อดึงดูดผู้เข้าชมจำนวนมาก

Crown คาสิโนแห่งเดียวสร้างรายได้จากการเล่นเกม 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

ประมาณ 30% เป็นวีไอพี ซึ่งเราจะถือว่าเป็นผู้เข้าชมจากต่างประเทศทั้งหมด แต่สมมติว่าตลาดมวลชน 70% เป็นตลาดท้องถิ่นทั้งหมด อยู่ที่ 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่หมายความว่ารายได้จากการเล่นเกมในท้องถิ่นในสิงคโปร์นั้นต่ำกว่าเมลเบิร์นถึง 11% ซึ่งคนส่วนใหญ่ยอมรับว่าความอยากที่จะเล่นการพนันในประเทศในเอเชียส่วนใหญ่จะสูงกว่าเมืองทางตะวันตก

นอกจากนี้ เมลเบิร์นยังมีตลาดเกมขนาดใหญ่นอกคาสิโน ในรูปแบบของคลับสล็อตแมชชีนชานเมืองตลอด 24 ชั่วโมง (รู้จักกันในชื่อโปกี้คลับ) สโมสรเหล่านี้สร้างรายได้จากการเล่นเกมเพิ่มเติม 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ดังนั้นตลาดเกมในสิงคโปร์จะน้อยกว่าเมลเบิร์นถึง 72%

ข้อสันนิษฐานท้องฟ้าสีฟ้า: สมมติว่าคาสิโนในสิงคโปร์สร้างรายได้ 50% ของรายได้จากการเล่นเกมในเมลเบิร์นที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 715 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสมมติฐานรายได้และรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 16-21% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 26%

ตลาดเดย์ทริปมาเลเซีย (5% ของทั้งหมด)
เราคาดว่าตลาดการเดินทางแบบไปเช้าเย็นกลับของมาเลเซียจะมีส่วนร่วม 148 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือประมาณ 5% ของรายได้จากเกมทั้งหมดสำหรับสิงคโปร์ (โปรดทราบว่าสิ่งนี้ไม่รวมประมาณการของเราสำหรับชาวมาเลเซียที่มาถึงทางอากาศ ซึ่งจะเพิ่มอีก 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือ 3% จากการคาดการณ์ของเรา) เราได้คำนวณสิ่งนี้บนพื้นฐานของผู้เยี่ยมชม 3 ล้านคน คูณด้วยการใช้จ่ายเฉลี่ย 50 เหรียญสหรัฐต่อการเข้าชม = 148 ล้านเหรียญสหรัฐ

ประการแรก เราเชื่อว่าสมมติฐานการมาถึงของผู้มาเยือนนั้นต่ำ หากเราพิจารณาว่ามีชาวมาเลเซียเดินทางไปเก็นติ้งไฮแลนด์จำนวน 16 ล้านครั้งในแต่ละปี เรารู้อยู่แล้วว่าในแต่ละปีมีชาวมาเลเซียเดินทางข้ามพรมแดนประมาณ 9 ล้านคน ในขณะที่คนจำนวนมากจะเป็นคนงาน แต่จะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อรีสอร์ทครบวงจรเปิดให้บริการ เราเข้าใจดีว่าความจุสูงสุดของสะพานทั้งสองแห่งคือ 36 ล้านต่อปีหรือ 100,000 ต่อวัน ดังนั้นโครงสร้างพื้นฐานจึงสามารถรองรับจำนวนผู้โดยสารรายวันที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

เราเชื่อว่าการเยี่ยมชมเหล่านี้ส่วนใหญ่จะเป็นแบบไปเช้าเย็นกลับ เนื่องจากคนส่วนใหญ่จะไม่อยากจองห้องพักที่รีสอร์ทเหล่านี้ ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายประมาณ 260 ดอลลาร์สิงคโปร์ (185 ดอลลาร์สหรัฐฯ) ต่อคืน (เทียบกับเพียง 20 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เก็นติ้ง) . อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า Genting จะใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญด้านรถบัสจาก Genting Highlands

ประการที่สอง เราคาดการณ์อย่างระมัดระวังว่าการใช้จ่ายเฉลี่ยต่อการเข้าชมจะอยู่ที่ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเปรียบเทียบกับ 62 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เก็นติ้งไฮแลนด์ ลอจิกแนะนำว่าการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยในสิงคโปร์จะสูงขึ้น เนื่องจากความมั่งคั่งโดยเฉลี่ยของผู้มาเยือนสิงคโปร์ก็จะสูงขึ้นเช่นกัน

สมมติฐานท้องฟ้าสีฟ้า:สมมติว่านักเดินทางแบบไปเช้าเย็นกลับชาวมาเลเซียคือ 40% ของผู้มาเยือนเก็นติ้งไฮแลนด์ เช่น 6.4 ล้านคน; และการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 80 เหรียญสหรัฐ เช่น พรีเมี่ยม 30% จากการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยในเก็นติ้งไฮแลนด์ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสมมติฐานรายได้และรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 6-12% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 20%

ตลาดมวลชนต่างประเทศ (28% ของรายได้รวม)
มีการตั้งสมมติฐานกว้างๆ บางประการในหมวดหมู่นี้ ซึ่งคิดเป็นการเข้าชม 4 ล้านครั้งโดยมีค่าใช้จ่ายเฉลี่ย 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากตลาดสิงคโปร์มีเอกลักษณ์ในแง่นี้ จึงเป็นเรื่องยากที่จะหาจุดยึดสำหรับการคาดการณ์นี้

เราสามารถดูที่มาเก๊าและบอกว่ามีผู้เยี่ยมชม 22 ล้านคนในปี 2551 และสมมติว่า 50% เล่นที่คาสิโน ซึ่งส่งผลให้มีผู้เล่นต่างชาติ 11 ล้านคนต่อปี เมื่อเปรียบเทียบกับลาสเวกัสซึ่งมีผู้เยี่ยมชม 37.5 ล้านคนในปีที่แล้ว โดย 85% ของผู้ตอบแบบสำรวจระบุว่าพวกเขาจะเล่นการพนันขณะเยี่ยมชมเวกัส

เราไม่ได้รับการตอบรับจากนักลงทุนมากนักจากการประมาณการของเรา โดยหลายคนเห็นพ้องกันว่าตลาดอินโดนีเซียสัญญาว่าจะมีขนาดค่อนข้างใหญ่ นอกจากนี้ ลูกค้าชาวอินเดียจำนวนมากที่เราพบในสิงคโปร์แย้งว่าตลาดอินเดียจะมีขนาดใหญ่ เนื่องจากตั้งอยู่ใกล้กับสิงคโปร์ จำนวนเที่ยวบินต่อวัน ความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้น ความอยากเล่นเกม (แม้ว่าหลายคนแย้งว่าการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยจะต่ำเมื่อเทียบกับชาวจีน) และความเย้ายวนใจของยูนิเวอร์แซล สตูดิโอส์

ตลาดวีไอพีทั้งในและต่างประเทศ (40% ของทั้งหมด)
เราคิดว่าหมวดหมู่นี้พยากรณ์ได้ยาก ซึ่งเป็นสาเหตุที่เราเชื่อว่าเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเป็นพิเศษ สิ่งที่ไม่ทราบแน่ชัดคือวิธีการควบคุมผู้ให้บริการรวมในสิงคโปร์ เราเข้าใจดีว่าแม้แต่บริษัทต่างๆ ก็ยังคงหารือเกี่ยวกับกรอบการทำงานกับหน่วยงานกำกับดูแล ในแง่หนึ่ง เราอาจสันนิษฐานได้ว่ารัฐบาลสิงคโปร์จะใช้ความระมัดระวังเป็นพิเศษเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทใดๆ ที่ไม่มีประวัติการกำกับดูแลกิจการที่ดีที่สุดจะไม่ได้รับอนุญาตให้ดำเนินธุรกิจในสิงคโปร์ อย่างไรก็ตาม เรามองว่ารัฐบาลสิงคโปร์ลงทุนอย่างเต็มที่เพื่อความสำเร็จของรีสอร์ทแบบครบวงจร และพวกเขาต้องการความสำเร็จโดยแลกกับนักท่องเที่ยววีไอพีชาวต่างชาติที่ “โชคร้าย” เทียบกับชาวสิงคโปร์ที่มีรายได้น้อย ซึ่งอย่างหลังจะสร้างสื่อที่เลวร้ายกว่า

เราไม่คิดว่าสิงคโปร์จะแย่งส่วนแบ่งตลาดมหาศาลจากมาเก๊า มันจะต้องมี “บ้าง” เพราะตอนนี้ประมาณ 6% ของนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาถึงมาเก๊ามาจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ มันสมเหตุสมผลที่จะสรุปว่าบางที 25% ของผู้มาเยือนเหล่านี้จะเปลี่ยนเส้นทางไปสิงคโปร์ เช่นเดียวกับที่ชาวเอเชียตะวันออกเฉียงใต้บางคนจะหยุดบินลงมาที่ออสเตรเลีย

เราไม่เห็นผู้มาเยือนมาเก๊าแบบไปเช้าเย็นกลับในกวางตุ้งจำนวนมากที่ขึ้นเครื่องบินไปสิงคโปร์ อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าชาวจีนบางส่วนจะถูกล่อลวงให้มาเล่นเกมที่สิงคโปร์ ด้วยเหตุผลหลายประการ:

ทางเลือกใหม่สู่มาเก๊า เป็นไปได้ว่าผู้เล่นจากปักกิ่งหรือเซี่ยงไฮ้ที่มาเยือนมาเก๊าสี่ครั้งต่อปีจะเปลี่ยนเส้นทางการเดินทางไปสิงคโปร์หนึ่งครั้ง

11% ของนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาถึงสิงคโปร์ทั้งหมดมาจากประเทศจีน (รองจากอินโดนีเซียที่ 18%) ดังนั้นนักท่องเที่ยวบางคนจะพบทางไปที่คาสิโน และ

เราเชื่อว่าสิงคโปร์จะกลายเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าตื่นเต้นมากขึ้นทั้งคาสิโนและกิจกรรมอื่นๆ เช่น ยูนิเวอร์แซล สตูดิโอ และแน่นอนว่าไนท์ซาฟารีที่มีชื่อเสียงระดับโลก บางทีนักท่องเที่ยวชาวจีนบางคนอาจเปลี่ยนวันหยุดจากบาหลีหรือประเทศไทยหรือฮ่องกงหรือยุโรปไปยังสิงคโปร์

เราคาดการณ์ว่าตลาดวีไอพีทั้งในและต่างประเทศจะมีมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดวีไอพีในมาเก๊าที่มีมูลค่า 9.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เรายังคงเชื่อว่าจะมีความต้องการที่ถูกคุมขังใหม่ ซึ่งคิดเป็นส่วนแบ่งขนาดใหญ่ถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่สมมติว่าไม่มีความต้องการใหม่ สิงคโปร์ก็มีแนวโน้มที่จะแย่งส่วนแบ่งตลาดเพียง 14% จากมาเก๊า

เราได้รับการตอบโต้จากลูกค้าที่บอกว่าตลาดวีไอพีของมาเก๊าทั้งหมดเป็นการฟอกเงิน และสิ่งนี้จะไม่ทำให้สิงคโปร์แย่ลง เนื่องจากขั้นตอนการเปิดเผยข้อมูลที่อาจเข้มงวดยิ่งขึ้น เนื่องจากเราติดตามมาเก๊า เราจึงไม่พบหลักฐานใดๆ เกี่ยวกับการฟอกเงิน แต่เราไม่ต้องการไร้เดียงสาและแสร้งทำเป็นว่าไม่มีอะไรผิดกฎหมายเกิดขึ้นในมาเก๊า เรารักษามุมมองว่าการฟอกเงินจะค่อนข้างแพงในมาเก๊าเมื่อพิจารณาจากภาษีการเล่นเกมที่ 39%

ในทางกลับกัน ยังมีโรงเรียนแห่งความคิดอีกแห่งหนึ่งซึ่งชี้ให้เห็นว่าตลาดการเดิมพันข้างในมาเก๊ามีขนาดใหญ่มาก (นี่คือเมื่อผู้เล่นและผู้ประกอบการรวมตกลงกันอย่างไม่เป็นทางการว่าการเดิมพันจริงนั้นเป็นทวีคูณที่สำคัญของการเดิมพันบนโต๊ะ เช่น หากเดิมพันบนโต๊ะคือ 100,000 ดอลลาร์ฮ่องกง จะเป็น 1 ล้านดอลลาร์ฮ่องกงจริงๆ หรือ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ) บางคนแย้งว่าหากรวมการเดิมพันข้างแล้ว ขนาดที่แท้จริงของตลาดเกมมาเก๊าจะเป็นสองเท่าของที่มีการรายงานในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่าการคาดการณ์ของเราสำหรับสิงคโปร์นั้นสมเหตุสมผลมากกว่า

• สมัคร Royal Online เว็บรอยัลคาสิโน สมัครรอยัลจีคลับ V2
• สมัคร SBOBET สมัครบอลออนไลน์ สมัครเล่น SBOBET เว็บสโบเบ็ต
• สมัคร Royal Online สมัครรอยัลคาสิโน สล็อต รอยัลออนไลน์ V2
• สมัครเว็บ GClub สมัครเล่นจีคลับ สมัครสมาชิก GClub V2
• สมัครสโบเบ็ต สมัครเว็บสโบเบ็ต สมัคร SBOBET เว็บบอลสโบเบ็ต

นอกเหนือจากมาเก๊าแล้ว ผู้เล่นวีไอพีเหล่านี้ยังเป็นมือถือและกำลังเยี่ยมชมลาสเวกัส ออสเตรเลีย และอื่นๆ เราประเมินในรายงานล่าสุดของเราว่าตลาดวีไอพีในเอเชียมีมูลค่าประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อีกครั้งที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเพียง 11% ของทั้งหมด

นอกจากนี้เรายังสามารถเปรียบเทียบตลาดวีไอพีในสิงคโปร์กับออสเตรเลียได้อีกด้วย เราเชื่อว่าตลาด VIP ในเอเชียของออสเตรเลียมีมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยทำเลที่ตั้งและคุณภาพของรีสอร์ทที่เหนือกว่า เราคาดหวังว่าสิงคโปร์จะเหนือกว่าออสเตรเลียอย่างสบายๆ

ฝ่ายบริหารไม่ได้ให้คำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับขนาดของตลาดเกมโดยรวม หรือการแบ่งโต๊ะวีไอพีเป็นกลุ่ม ฯลฯ อย่างไรก็ตาม Genting แนะนำให้มีการแบ่งโต๊ะวีไอพี 250 โต๊ะ และโต๊ะจำนวนมาก 500 โต๊ะ เช่น การแบ่ง 33/67% เมื่อเปรียบเทียบกับมาเก๊าซึ่งมีโต๊ะวีไอพีอยู่ประมาณ 20% ของทั้งหมด แต่รายได้วีไอพีทั้งหมดอยู่ที่ 70% ของทั้งหมด นี่หมายความว่าการชนะสุทธิของเราต่อโต๊ะวีไอพีนั้นต่ำมากสำหรับสิงคโปร์ที่ประมาณ 6,233 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อโต๊ะต่อวัน เทียบกับประมาณ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในมาเก๊า

สมมติฐานบลูสกาย:สมมติว่า VIP สุทธิของสิงคโปร์ต่อโต๊ะคือ 13,000 ดอลลาร์ต่อวัน (70% ของมาเก๊า) หรือขนาดโดยรวมของตลาดอยู่ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (20% ของตลาดวีไอพีเอเชียทั้งหมด) สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มรายได้และสมมติฐานรายได้ของ Genting Singapore ของเรา 15-30% และราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้น 18% การเพิ่มราคาเป้าหมายที่ลดลงนั้นเนื่องมาจากลักษณะของธุรกิจวีไอพีที่มีอัตรากำไรต่ำ

เนื่องจากความจุสล็อตแมชชีนของมาเก๊ากลับมาสู่ระดับที่ใกล้เป็นประวัติการณ์ การเติบโตอย่างรวดเร็วของรายรับสล็อตของเมืองจะยังคงดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

จำนวนสล็อตแมชชีนที่ติดตั้งทั่วมาเก๊าเพิ่มขึ้นจาก 11,971 เครื่อง ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2552 เป็น 13,509 เครื่อง ณ สิ้นไตรมาสที่สอง หลังจากการเปิดตัวรีสอร์ท City of Dreams ที่มีมูลค่า 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 1 มิถุนายน

จำนวนสล็อตแมชชีนพุ่งสูงสุดจริง ๆ ที่ 13,552 เครื่องในช่วงไตรมาสแรกของปี 2551 แต่จากนั้นก็ลดลงในช่วงสามไตรมาสถัดไปของปีนั้น เนื่องจากผู้ให้บริการคาสิโนเอาเครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าออกจากพื้นของตน

รายได้จากสล็อตแมชชีนคิดเป็น 6.0% ของรายได้คาสิโนทั้งหมดในช่วงครึ่งแรกของปี 2552 เทียบเท่ากับ 3.1 พันล้านปาตากา (383 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และเทียบกับ 5.2% ของรายได้คาสิโนตลอดปี 2551 หลังจากเปิดตัว City of Dreams และการเพิ่มกำลังการผลิตพิเศษ ส่วนแบ่งของรายได้คาสิโนทั้งหมดที่สร้างโดยเครื่องสล็อตถูกกำหนดให้เพิ่มขึ้นอีกในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

รายรับจากสล็อตของมาเก๊ามีการเติบโตอย่างรวดเร็วในแง่เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ปี 2546 เมื่อคิดเป็นสัดส่วนเพียง 0.8% ของรายรับจากคาสิโนทั้งหมด ถึงกระนั้น สล็อตในมาเก๊ายังมีหนทางอีกยาวไกลที่จะเติบโต ทั้งในแง่ของฐานการติดตั้งและรายได้ที่พวกเขาสร้างขึ้น ก่อนที่พวกเขาจะทันกับคู่หูในเวกัส สล็อตสร้างรายได้จากคาสิโนมากกว่าครึ่งหนึ่งบน Las Vegas Strip และมากกว่า 70% ในตัวเมืองลาสเวกัส

มีคำอธิบายหลายประการสำหรับความรังเกียจสล็อตในมาเก๊าในอดีต ตั้งแต่การละเลยสล็อตของ Stanley Ho ในสถานที่ของเขา และการรับรู้ว่าเครื่องเกมภายใต้ระบอบการผูกขาดถูกผูกไว้กับหัวเรือใหญ่เพื่อให้การจ่ายเงินน้อย ไปจนถึงคำอธิบายทางวัฒนธรรม เช่น คิดว่าชาวจีนชอบที่จะต่อสู้กับเจ้าบ้านแบบเผชิญหน้ากันอย่างรุนแรง และความเชื่อของพวกเขาที่ว่าพวกเขาสามารถสร้างอิทธิพลต่อผลลัพธ์ที่โต๊ะได้โดยการสังเกตรูปแบบและเลือกไพ่หรือตัวเลขนำโชค ในขณะที่พวกเขาทิ้งโชคชะตาไว้กับคอมพิวเตอร์ที่ไม่รู้สึกตัวเมื่อเล่นสล็อต .

การรับรู้ของเครื่องสล็อตก่อนสิ้นสุดการผูกขาดถูกสรุปโดยชื่อเล่นในภาษากวางตุ้งท้องถิ่น: “เสือหิว” ในปี 2546 มาเก๊ามีสล็อตแมชชีนเพียง 814 เครื่อง แต่ถึงกระนั้นความต้องการก็มีมากกว่าอุปทาน ดังที่แสดงโดยธนาคารของเครื่องสล็อตที่ไม่ได้ใช้งานที่ Casino Lisboa หลังจากการเปิดตัวสถานที่เล่นเกมหลังการผูกขาดอันหรูหรามากมาย สล็อตเป็นจุดสนใจของโปรแกรมการตลาดเชิงรุกที่เพิ่มขึ้นโดยผู้ให้บริการคาสิโนหกแห่งของเมือง และตอนนี้ผู้เล่นมองว่าเสนอข้อเสนอที่ดี

มาเก๊ายังคงเป็นตลาดที่มีโต๊ะครอบงำอยู่มาก โดยมีอัตราส่วนของเครื่องสล็อตต่อโต๊ะเล่นเกมอยู่ที่ 3:1 ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปีนี้ เทียบกับประมาณ 30:1 ในเนวาดา อัตราส่วนสล็อตต่อโต๊ะของมาเก๊ายังช้ากว่าเขตอำนาจศาลคาสิโนหลักอื่น ๆ ในเอเชีย รวมถึงเกาหลีใต้ (ซึ่งมีอัตราส่วนประมาณ 7:1) และเก็นติ้งในมาเลเซีย (6:1)

จะใช้เวลาอีกหลายปีในการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของรายรับสล็อตในมาเก๊าเพื่อแปลเป็นการสนับสนุนที่สำคัญในแง่ที่แน่นอนต่อพายเกมโดยรวม ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่ขัดขวางการเติบโตคือการชะลอตัวหรือการระงับการก่อสร้างรีสอร์ทขนาดใหญ่หลายแห่งที่เกิดจากวิกฤตสินเชื่อ โดยที่ City of Dreams ถือเป็นการ

เปิดตัวอสังหาริมทรัพย์ครั้งใหญ่ครั้งสุดท้ายของปีนี้ และบางทีอาจเป็นในปีหน้าด้วย Las Vegas Sands Corp (LVS) เพียงแห่งเดียวได้ระงับการลงทุนส่วนใหญ่ที่วางแผนไว้ในมาเก๊ามูลค่า 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างไม่มีกำหนดในไตรมาสสุดท้ายของปี 2551 แม้ว่าจะมีข้อเสนอแนะว่าการพัฒนาสามารถกลับมาดำเนินการได้ในต้นปีหน้า

ด้วยการเปิดตัวรีสอร์ทขนาดใหญ่จำนวนมากตามแนว Cotai Strip และเพิ่มข้อเสนอที่ Venetian Macao และ City of Dreams ที่มีมูลค่า 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่แผ่กิ่งก้านสาขา เมืองนี้สามารถเป็นสักขีพยานในวิวัฒนาการที่ปะทุอย่างรวดเร็วจากการพักผ่อนเล่นเกมฮาร์ดคอร์ไปสู่ความหลากหลายมากขึ้น

ศูนย์กลางการท่องเที่ยวในแม่พิมพ์เวกัส สิ่งนี้จะดึงดูดกลุ่มประชากรใหม่ของผู้มาเยือนมาเก๊า โดยมีความต้องการรูปแบบการเล่นเกม ‘เบา’ เช่น การเล่นสล็อตแมชชีน ซึ่งเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเกม ‘ฮาร์ดคอร์’ มากขึ้น เช่น บาคาร่าวีไอพี อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายรับสล็อตในปัจจุบันส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากผู้เล่นฮาร์ดคอร์ และ Inside Asian Gaming ได้ยินถึงแผนการต่างๆ เพื่อดึงดูดผู้เล่นระดับสูงให้เปลี่ยนจากเกมบาคาร่าวีไอพีแบบดั้งเดิมไปเป็นสล็อต ซึ่งให้อัตรากำไรที่สูงกว่ามากแก่ผู้ให้บริการคาสิโน .

การเปลี่ยนแปลงทางประชากรอีกประการหนึ่งที่จะผลักดันการเติบโตของรายได้สล็อตก็คือชาวจีนแผ่นดินใหญ่เริ่มมีความชำนาญด้านเทคโนโลยีมากขึ้น สิ่งนี้แปลเป็นความไว้วางใจและความคุ้นเคยกับเครื่องเกมมากขึ้น บางทีในไม่ช้าสล็อตในมาเก๊าอาจได้รับชื่อเล่นที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยมากขึ้นซึ่งไม่ทำให้เกิดภาพของการถูกสัตว์กินเนื้อที่มีฟันแหลมคมทำร้าย

นักวิเคราะห์เกมอาวุโส Bill Lerner บอกกับInside Asian Gamingว่าเหตุใดนักลงทุนจากต่างประเทศบางรายจึงหันมามั่นใจในมาเก๊ามากขึ้น

Union Gaming Research ซึ่งอธิบายว่าเป็นบริษัทวิจัยทางการเงิน Wall Street เพียงแห่งเดียวที่ตั้งอยู่ในลาสเวกัส ได้นำนักลงทุนด้านเกมไปทัวร์มาเก๊าเมื่อต้นเดือนนี้ Bill Lerner หนึ่งในผู้ก่อตั้ง Union Gaming และอดีตกรรมการผู้จัดการ—นักวิเคราะห์เกมและที่พักอาวุโสของ Deutsche Bank Securities เป็นผู้นำการเยี่ยมชม เขาเล่าถึงสิ่งที่เขาเรียนรู้ให้กับ Inside Asian Gaming

IAG : จากมุมมองของนักลงทุน มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้างในมาเก๊าจากการเยี่ยมชมครั้งก่อนในฤดูใบไม้ผลิ บิล เลิร์นเนอร์: “ความเต็มใจที่จะจ่ายเพื่อการเติบโตในอนาคตมีความชัดเจนมากขึ้นในขณะนี้ นั่นสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในหลายสิ่งที่ตลาดกำหนดให้กับรายการของ Wynn ในฮ่องกง ฉันคิดว่าตลาดเชื่อว่าปัญหาเชิงโครงสร้างในมาเก๊านั้นเกิดขึ้นชั่วคราวอย่างแท้จริงและนี่คือตลาดที่จะยังคงได้รับผลตอบแทนที่มากเกินไป”

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ในฮ่องกงบางคนตั้งคำถามถึงความยั่งยืนในระยะยาวของการกำหนดราคาเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ของ Wynn ตามข้อมูลของ Bloomberg หุ้นของฮ่องกงซื้อขายโดยเฉลี่ยที่ 17 เท่าของกำไรของบริษัท ในขณะที่ Wynn มีราคาเป็นสองเท่า

BL: “การใช้รายได้ทวีคูณสำหรับผู้ให้บริการคาสิโนนั้นไร้สาระ โดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นการชื่นชมสินทรัพย์ แต่ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ไม่ใช่เงินสดมีผลกระทบต่อการระบุรายได้ที่ต่ำกว่าความเป็นจริง นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมการทวีคูณตามรายได้จึงดูสูงเกินจริง ดังนั้นสิ่งที่เรา [ที่ Union Gaming Research] และสิ่งที่นักลงทุนเกมทั่วโลกใช้คือมูลค่าองค์กรของ EBITDA (กำไรก่อนดอกเบี้ย

ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) หลายเท่า ฉันจะไม่พูดถึงหรือเผยแพร่การประเมินมูลค่าสำหรับผู้ให้บริการคาสิโนโดยใช้ตัวคูณรายได้ ที่กล่าวว่าการประเมินมูลค่าของ Wynn ในมาเก๊า – ในฮ่องกง – ไม่ว่าคุณต้องการจะเรียกว่าอะไร – ถือเป็นระดับพรีเมี่ยมสำหรับอุตสาหกรรมเกมทวีคูณทั่วโลกอย่างแน่นอน

“ฉันไม่สามารถเปรียบเทียบ [มูลค่าการซื้อขายของ Wynn ในตลาดหุ้นฮ่องกง] กับตลาดหุ้นฮ่องกงโดยทั่วไปได้ ฉันสามารถเปรียบเทียบการซื้อขายของ Wynn ในรูปแบบเมตริกได้ และอยู่ในระดับพรีเมี่ยมเมื่อเทียบกับที่ SJM และ Galaxy มีการซื้อขาย [ในดัชนีฮ่องกง]

“ผมคิดว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับแบรนด์ของ Wynn และการดำเนินการของ Wynn ในตลาด [มาเก๊า] นี้ พวกเขาเต็มใจที่จะให้เครดิตกับ Wynn อย่างแน่นอนสำหรับการดำเนินการต่อไปใน Encore Macau เนื่องจากอาจจะเปิดขึ้นในไตรมาสที่สองของปี 2010 ตลาดชอบวิธีที่เขา [Steve Wynn] ได้ปรับใช้เงินทุนใหม่”

คุณเห็นบทบาทใด ๆ ของพันธบัตรในแง่ของการระดมทุนโครงการในมาเก๊าหรือไม่ BL: “เอาเป็นว่าถ้าตลาดบอกเราเกี่ยวกับจุดข้อมูลของ Wynn Hong Kong ว่ายินดีจ่ายกระแสเงินสดทวีคูณให้กับวัยรุ่นตอนกลาง ฉันก็คงจะระดมทุนด้วยวิธีนั้น [ผ่าน ตราสารทุน] แทนที่จะใช้เครดิตตลอดทั้งวัน

“ต้นทุนของเงินทุนในด้านหนี้สินสำหรับโครงการใหม่ (หากมีให้บริการ) จะมีราคาแพงกว่าการระดมทุนผ่านหุ้นมาก แน่นอนว่าเราเห็นความต้องการหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้มากเกินไป—หากต้องการแปลงอย่างมีประสิทธิภาพหากคุณต้องการ—สำหรับ Las Vegas Sands ในมาเก๊า

“ในสหรัฐอเมริกา เราเริ่มเห็นการเงินโครงการสำหรับโครงการเกมกลับมาบรรลุผลอีกครั้ง และไม่ว่าจะเป็นโครงการในเพนซิลเวเนีย แคนซัส หรือตลาดภูมิภาคอื่นๆ เราเริ่มเห็นความสนใจจากผู้ให้สินเชื่อ ไม่ใช่สินเชื่อราคาถูก แต่ก็ยังอยู่ที่นั่น

“ฉันไม่แน่ใจว่าจะมีความต้องการอุปทานใหม่ในตลาดนี้มากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับการจัดหาเงินกู้ ฉันสงสัยว่าเราจะรู้ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ฉันสงสัยว่า [ในมาเก๊า] Las Vegas Sands จะต้องการเริ่มต้นใหม่ [Cotai] แปลงที่ห้าและหกหลังจากเพิ่มทุนใหม่ในต้นปีหน้า และจะมีส่วนหนึ่งของหนี้ที่เกี่ยวข้องกับสิ่งนั้น ฉันเดา”

เมื่อพูดถึงการเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกงสำหรับบริษัทเกม มีอะไรที่ถือเป็นข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรก หรือมันเกี่ยวกับมูลค่าพื้นฐานของบริษัทมากกว่ากัน?

BL: “ฉันคิดว่ามันเกี่ยวข้องกับมูลค่าที่ซ่อนอยู่มากกว่า ซึ่งรวมถึงประวัติการดำเนินงาน ประวัติการเติบโต การจัดการ โครงสร้างเงินทุน ฯลฯ หากเป็นข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรก Galaxy และ SJM คงจะซื้อขายกันที่ตัวทวีคูณที่สูงกว่ามาก ดังนั้นฉันสงสัยว่าจะมีความต้องการที่ดีสำหรับรายชื่อ Las Vegas Sands ที่นี่ [ในฮ่องกง] ความต้องการ Wynn จำนวนมหาศาลยังไม่ได้รับการเติมเต็ม ไม่รู้ว่าคนพวกนั้นจะตามมาในตลาดเปิดหรือเปล่า แน่นอนว่าคนเหล่านั้นจำนวนมากจะมีโอกาสกับลาสเวกัสแซนด์ส แต่มันคือโปรไฟล์การเติบโตที่แตกต่าง โครงสร้างแคป [ital] ที่แตกต่างออกไป”

คุณคาดหวังที่จะเห็นการจัดสรรหุ้นเพิ่มเติมให้กับสถาบันหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO ของ Wynn หรือไม่

“จะมีกรีนชู 15% แต่เราจะไม่ทราบเรื่องนี้อีกสักระยะหนึ่ง ในด้านสถาบัน Wynn [Hong Kong IPO] มีผู้สมัครสมาชิกเกินจำนวนอย่างน้อย 20 เท่า ฉันรู้จักนักลงทุนสถาบันรายหนึ่งที่ได้รับคำสั่งซื้อ Wynn เพียง 1.5% เท่านั้น ดังนั้น Greenshoe ดังกล่าวจึงจะถูกเติมเต็ม”

คุณคิดว่าบริษัทเกมของมาเก๊าที่จดทะเบียนในฮ่องกงแล้วจะพยายามใช้ประโยชน์จากการตีกลับของหุ้นในท้องถิ่นและออกหุ้นเพิ่มหรือไม่?

BL: “ฉันอยู่กับผู้บริหารอาวุโสของ Galaxy [Entertainment Group] และฉันคิดว่าเกี่ยวกับ Galaxy คำตอบคือ ‘ไม่ ไม่ใช่โอกาส’

“มันเป็นหน้าที่ของสิ่งที่เกิดขึ้นกับการเสนอขายครั้งล่าสุดของพวกเขา โดยที่ Permira (บริษัทไพรเวทอิควิตี้ของยุโรป) ซื้อหุ้นในบริษัทในราคาที่สูงกว่าราคาที่หุ้นมีการซื้อขายอยู่ในขณะนี้ นั่นคงเป็นเหตุผลว่าทำไมพวกเขา [Galaxy] ถึงไม่ระดมทุนที่นี่ [ฮ่องกง]